中国経済成長率はゴールドマンサックスによれば２００９年１−３月期に比し同４−６月期は年率１６．５％に達するとしている。そこで　早くもバブルの懸念が囁かれる。

その主因は　商業銀行が　１−６月期には１００兆円相当も貸出を急増させたことだ。これは２００８年通年の倍にあたる量である。

通貨供給量（M2）も1−6月期で２９％急増。

商業銀行と言っても殆どが実質国営銀行であるから中央の共産党の指示ひとつでトップダウンに動く。２００７年には過熱化を懸念してトップダウンで建設、住宅関連融資を締め過ぎた反動で　今回は流動性のバルブを一挙に緩めたのだ。

その新規貸出の２０％は株式投資に向かっているという。その結果、中国株は昨年１１月の底から８０％の急騰。

住宅価格上昇による正の資産効果が個人消費を刺激するので　昨年１０月から中国政府は住宅ローン（一軒目の住宅所有）に関して　頭金の最低額を３０％から２０％にまで引き下げた。不動産取引に関する印紙税も減額した。その結果　1−6月期の新規住宅建設は１２％増加した。

そこで　地域によっては（上海、シンセンなど）いち早くバブルの兆候が見られるというので　二軒目の住宅購入にあたっては頭金４０％が必要という規則の遵守を徹底するとのこと。（つー　ことは　フツーは　守られていないわけね。。。）

それでも米国住宅バブルのときは　頭金ゼロがフツーだったわけで　まだまだ中国など可愛いもの。

中国株だって　2007年のピークから見れば未だ半分程度であり、住宅価格にしても全土で見れば昨対で殆ど上がっていない。

故に、政府は金融緩和姿勢を崩してはいない。10月の中国共産党60周年という一大イベントを控え、地方暴動騒動でも見られるように民心の安定には殊のほか気を使っているからだ。

しかし、中国人民銀行は　“ひっそり　こっそり”という感じで銀行間金利を段階的に引き上げたり、新規貸出申請の精査徹底を指導するなどの動きを見せている。

財政出動の姿勢も“実行のスピード最優先”から“質を優先”に変遷しているようだ。

マクロ経済を俯瞰すれば　肝心の輸出は毎月減少が続き、消費者物価上昇率も1−6月期にはマイナス１．７％。まだまだ　油断ならぬ状態と云えよう。中国バブルの話は　時期尚早と見る。

さて、日経マネー編集部主催で　変わったセミナーやることになりました。

コモンズ投信渋澤会長とセゾン投信中野社長という新たな投信の動きを作ろうとしているお二人と掛け合いセミナーです。

なんで　こういう組み合わせになったかというと　以前も本欄で書いた記憶があるのだけど　今年前半に大阪にて縁あって　この3名で本音トークみたいなセッションをやったのですが　これが大盛り上がりになり　噂を聞きつけた日経マネー編集部が東京でも再現を　ということになった次第。筆者が乗り気になったのは　お二人とも“長期投資”のスタンスで　じっくり　ゆっくり　こつこつ　投信を買ってゆきましょう　というスタンスだから。既存の業界に対する挑戦でもあるのですが　手数料を削るために直販方式を採っている。当然　販売力には限界があるから全国各地をセミナー行脚して直接個人投資家と対話している。自分のための投信というより　愛する人のために投信を毎月数千円から積み立てようとも提案する。ここまで書けば　なぜ　私が　個人的に入れ込んだかお分かりになるでしょう。澤上さんの薫陶も受けてるけど　加えて　若さがあるのがいいね。今回の講演タイトル見ても渋澤健さんは“30年後”とか中野晴啓さんは“ゆったりのんびり”とかいうキーワードが入ってます。大阪会場では　彼らの応援団と筆者の応援団が　投信と貴金属という境を越えて皆　納得しているのが強く感じられました。所詮　投信だろうが貴金属だろうが　投資の原則は同じ　ということも改めて確認できました。セッション後半の本音トークはオフレコ　バージョンで　これは会場限定で三人が普段感じているところを率直に語るという趣向。“業界に旨みのある投資商品は　投資家には旨みがない”とは大阪での筆者の発言でしたが　ここでは貴金属という枠に拘らず投資全体について筆者の相場体験も交え　マクロの話をします。

8月22日（土曜日）　１４：００から日経マネー主催で田町駅近くの会場で。三人は手弁当参加ですが　企業スポンサーがつかないので（色がついていない）　参加費2000円だそうです。仔細は↓
http://special.nikkeibp.co.jp/money/0822.html